Régimes de marché MASI (Bull / Bear / Range / Choc)
Benchmark & actifLe régime de marché est une étiquette catégorielle posée sur des fenêtres historiques contiguës du MASI qui capturent une dynamique homogène : tendance haussière nette (Bull), tend…
Régimes de marché MASI (Bull / Bear / Range / Choc)
Décomposition narrative de l'historique MASI pour isoler alpha et bêta par régime
Le régime de marché est une étiquette catégorielle posée sur des fenêtres historiques contiguës du MASI qui capturent une dynamique homogène : tendance haussière nette (Bull), tendance baissière nette (Bear), oscillation sans direction marquée (Range), ou choc de volatilité ponctuel (Choc). L'analyse approfondie décompose ensuite l'alpha et le bêta du fonds dans chacun des régimes pour révéler la sensibilité du gestionnaire au contexte.
Ce que cette métrique mesure
La proportion de temps passée par le marché dans chaque régime sur la fenêtre étudiée, et l'alpha / bêta du fonds isolés à chaque régime. Permet de répondre à : « ce fonds délivre-t-il son alpha en marché haussier, baissier, ou sous stress ? »
Ce qu'elle ne mesure pas
Le régime ne se substitue pas à une analyse de drawdown ou à un stress historique précis — il agrège des fenêtres parfois longues et hétérogènes en interne. Il ne dit rien sur les régimes hors-MASI (taux, change, macro).
Formule
Régime ∈ { Bull, Bear, Range, Choc }, attribué par découpe rule-based de la série MASI sur la base du drawdown, de la pente lissée et de la volatilité réalisée.
Pour chaque régime r :
β_r = Cov(r_fonds, r_MASI | régime r) / Var(r_MASI | régime r)
α_r calculé analoguement sur les sous-fenêtresExemple
Sur 2020-2026, un fonds Actions peut afficher : - Bull (~45% du temps) : β = 0,9, α = +1,2% annualisé - Bear (~15%) : β = 1,1, α = −0,4% - Range (~30%) : β = 0,7, α = +0,3% - Choc (~10%) : β = 1,3, α = +0,8%
Lecture : gestionnaire défensif en bull, légèrement plus sensible en bear, capable d'extraire de la valeur en choc.
Comment la lire
Un alpha positif dans tous les régimes affiche une qualité de gestion robuste au cycle. Un alpha qui ne survient qu'en Bull suggère une dépendance au contexte haussier ; un alpha en Bear suggère une vraie capacité défensive. La proportion de temps passée par régime contextualise — un alpha en Choc sur 10% du temps a moins de poids qu'un alpha en Bull sur 45%.
Piège courant
Le découpage en régimes est rule-based, donc dépendant de la convention de seuil retenue. Un même fonds peut basculer d'un régime à l'autre selon la définition. Les fenêtres très courtes (Choc en particulier) ont peu d'observations — l'estimation y est plus bruitée et doit être lue en contexte.